【加拿大28预测|官网】京东方A:底部已过,乐观看

日期:2019-10-02编辑作者: 企业 / 电工电气

电工电气网】讯

事件:公司披露2018年中报,公司2018年上半年实现营收434.7亿元,同比下降2.54%,归母净利润29.75亿元,同比下降30.85%。

加拿大28预测|官网,我们看过很多LCD液晶显示器,三星自发布的102英寸等离子显示器(LG也有102 寸的 HD 等离子电视)后,在CES大展上展示其82英寸LCD显示屏,从图片的质量来看,的确已经让人相当满意,可问题是,你家的客厅够大么?另外,这个82英寸应该还不是尽头吧。[感谢Andrew Marcy][原文连接]

6月26日,在上海开幕的DISPLAY CHINA2019(国际新型显示技术展)上,京东方展示了BD Cell显示屏,官方称BD Cell显示屏是TFT-LCD技术的全新突破。

    1.受LCD景气周期影响,业绩同比下降,符合市场预期 公司2018年上半年营收和净利润有一定下降,符合市场预期,我们认为主要是受LCD行业价格周期影响:(1)2018年上半年公司营收434.7亿元,其中显示与传感器件业务391.7亿元、营收占比90.1%,营收同比下降5.15%,毛利率17.92%,同比下降10.22pct;(2)根据WitsviewLCD价格跟踪数据,2016H2-2017H2是全球LCD价格上行周期,2017H2-2018H1是价格下行周期,因此全球LCD价格2018H1同比2017年有较大跌幅,对公司营收和盈利能力有一定影响。

据了解,BD Cell采用了黑白和彩色双层Cell设计,配合像素分区技术和微米级精细控光技术,BD Cell面板的对比度可以达到百万级别,可以在暗光部分有更好的表现。

    2.LCD底部已过,看好价格反弹企稳,公司营收和毛利率有望重回增长通道 根据Witsview数据,本轮全球LCD价格从2017年Q3进入下行周期,已于2018年7月开始反弹企稳,7月下旬开始32/43/55寸价格环比持续提升,进入价格新一轮周期。我们判断经过本轮下跌周期后,韩国和台湾LCD面板厂可能会逐步调整产能策略,大陆LCD产能占比持续提升,行业竞争格局将逐步优化,LCD行业价格波动有望降低。我们预计LCD业务仍将是公司未来1-2年主要营收和盈利贡献来源,随着LCD价格的反弹企稳,我们判断公司营收和盈利能力有望重回增长通道。

与OLED显示相比,BD Cell显示屏的低灰阶画面细节更加丰富,功耗可低于同尺寸OLED显示屏40%,具有极强冲击力的色彩表现及超高清HDR。

    3.OLED行业需求逐步兑现,看好行业反转趋势 全球OLED行业经历2016-2017年的快速增长以及市场过热预期和2018年初到目前的悲观预期(由于iPhoneX销量不及预期等原因),OLED产业链代表性公司美股OLED.N和COHR.N的股价2016到2018H1走势比较好反应市场对OLED产业链的预期变化。 我们认为全球OLED目前处于行业真实需求逐步兑现的拐点:(1)根据官网和公司公告信息,国内OLED面板厂京东方、深天马等已经正式宣布量产OLED产线,有效产能将逐步提升,行业供给格局将逐步优化;(2)根据中关村在线统计数据,国产Android旗舰机型今年开始逐步采用刚性/柔性OLED屏幕,如VivoX21、OPPO FindX、华为P20Pro、华为MateRS保时捷版等,我们判断未来随着屏下指纹等渗透率提升以及OLED屏幕成本下降,国产Android机型OLED渗透率将逐步提升。

最后,京东方表示海信搭载京东方BD Cell显示屏的超高清电视产品即将上市。

    4.投资建议 我们看好京东方A在全球显示行业综合竞争力的提升趋势以及在物联网、健康医疗服务行业未来的发展机遇。鉴于LCD行业在2018年上半年特别是Q2的价格跌幅超预期,我们调整公司18-19年净利润至69.1/100.4亿元(原值为103.4/131.1亿元),调整公司目标价至5.0元(原值7.5元,维持18年25倍估值),维持买入评级。

除了BD Cell技术,京东方展出了8K面板,高达7680x4320的分辨率可以显示出更多的细节,在京东方展出的钞票图片当中可以看到钞票的防伪细节。

    风险提示:LCD景气度不及预期;公司新产业盈利能力不及预期。

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